读创下午茶〡"巨无霸"中国移动明日申购!市场人士:(读创下午茶〡"巨无霸"中国移动明日申购!市场人士:)

读创/深圳商报记者马强

“巨无霸”中国移动真的来了！中国移动（600941）今日披露了IPO发行价格——57.58元/股，其募集资金规模将达到560亿元，一举超过中国电信（601728）的479.04亿元的融资规模，成为自2010年6月农业银行（601288）IPO后，近10年来A股最大规模IPO！根据发行安排，中国移动将于明日（12月22日）进行网上申购。

2002年10月，中国联通在A股上市；今年8月，中国电信登陆A股。随着中国移动A股的上市，国内三大电信运营商自此将会师A股。

针对投资者普遍关心近期新股频繁破发问题，市场人士认为，中国移动上市后破发概率不大。而中国移动董事长杨杰也在公司今日举办的路演交流会上表示，为更好地保护中小股东权益，公司已按照监管要求，制定了中国移动A股上市后三年内稳定公司A股股价预案，并授权本次发行的联席主承销商行使绿鞋机制，保障A股上市后的股价稳定。

中国移动执行董事兼董事长杨杰图片来源：中国移动今日上证路演现场

▍当之无愧的全球电信运营商“巨无霸”

招股书显示，从多个维度和层面看，中国都是全球电信运营商中当之无愧的“巨无霸”。

1.收入及盈利能力均居全球前列

据招股书，公司收入规模及盈利能力均位居全球电信运营商前列。2018-2020年，公司各年度营业收入均突破7,000亿元，各年度主营业务收入均超过6,700亿元，实现稳健增长；年净利润均超过1,000亿元，各年度EBITDA率均超过37%，归属于母公司的净利润率均超过14%，盈利能力保持行业领先水平；年经营活动产生的现金流量净额均超过2,000亿元，体现了公司主营业务良好的现金流状况。

根据招股书，2021年1-9月，中国移动实现营业收入6486.30亿元，较上年同期增长12.92%；净利润870.88亿元，较上年同期增长6.59%；归属于母公司股东的净利润869.62亿元，较上年同期增长6.63%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润807.58亿元，较上年同期增长3.57%。

根据报告期内及报告期后的经营情况，中国移动对2021年度业绩进行了预计，预计2021年度营业收入约为8448.77亿元至8525.58亿元，同比增长幅度约为10%至11%；归属于母公司股东的净利润约为1143.07亿元至1164.64亿元，同比增长幅度约为6%至8%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为1072.85亿元至1093.28亿元，同比增长幅度约为5%至7%。

2.网络规模全球最大

中国移动拥有全球最大的网络规模，截至2021年6月末，公司拥有基站总数528万个，4G基站占全球总量约1/3；5G基站50万个，数量为全球最多。光缆长度2,146万皮长公里，等同绕地球赤道约535圈。全国行政村4G覆盖率超99%，5GSA网络已实现在全国地市以上城区、部分县城及重点区域提供5G服务。国际通信网络方面，公司不断完善国际“路、站、岛”信息基础设施资源建设，已拥有通达全球的70余条海陆缆资源、超98Tbps的国际传输总带宽；拥有182个POP点，覆盖全球主要国家和地区。

3.客户规模稳居全球第一

中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，公司竭诚服务9.5亿移动客户、超2亿家庭客户、超1,500万政企客户，客户规模稳居全球第一。

自1997年成立以来，经过二十余年的不断发展，逐渐成长为全球网络规模最大、服务用户最多、盈利能力领先的电信运营企业。截至今年上半年，中国移动资产规模超1.7万亿元，基站总数达528万个、覆盖全国超99.5%的人口，4G基站约占全球三成、5G基站约占全球35%；服务9.5亿移动用户、超2亿家庭用户、1500余万政企用户，拥有9.8亿个物联网智能连接，总连接规模全球第一；连续多年净利润超千亿元，净利润率、总资产报酬率位居世界一流电信运营商首位。

▍中国移动上市后会否破发？市场：四大因素致概率不大

近期有不少新股出现破发，此前，中国电信登陆A股后也出现破发情况。因此，有股民担心中国移动上市后也会破发：

对此，市场人士认为，中国移动上市后破发概率不大，主要原因有以下四方面：

1.定价合理，发行市盈率为12.02倍

据中国移动相关公告，公司A股发行价为57.58元/股。

中国移动57.58元/股发行价，对应的2020年摊薄后市盈率为12.02倍。市场人士指出，这一数据显著低于当前中国电信和中国联通的市盈率(19倍~22倍)。可以说，中国移动的估值水平是三家公司中最低的。同时，中国移动的净利润也是三家运营商中最高的，这个估值水平本身隐含了市场认为中国移动体量太大，会拉低其成长性的预期。所以，相对来说，中国移动这个IPO定价还是算较为合理的，其上市后的破发风险料小于中国电信。

另外，相比其他世界电信运营商龙头的市场估值，中国移动在港股市场的估值被显著低估。而从A股/港股溢价率来看，中国移动发行价相较于最近港股收盘价溢价率为51.62%，而同期中国电信和中国联通的A股、港股溢价率均超过100%。从PB来看，中国移动港股较中国电信港股高45%以上，比中国联通港股高100%以上。

2.稳定的现金分红，股息收益率超5%

中国移动是公认的现金牛企业，一直以来具有较高的分红水平。公司港股上市以来累计分红超过1万亿港元，近三年每年现金分红超570亿元人民币，平均派息率超50%。公司2020年股息率达到7.44%，不论在港股还是在A股的大型公司中都名列前茅。

此外，中国移动在港股发布的全年分红指引，也承诺努力实现每股分红良好增长。如果2021年现金分红按照当年中期分红同等水平增长，依据此次A股发行价格计算，股息率将超过5%，在A股非金融蓝筹股中排名靠前，远高于一般银行理财的收益率。

3.A股流通股数相对稀缺，不存在大股东减持压力

中国移动A股本次发行股份数量为8.46亿股。据公司董事长杨杰今日在交流会上介绍，公司拟公开发行A股股份仅占公司总股本的4.5%（绿鞋前发行比例3.97%，绿鞋后发行比例4.53%），且大股东持有部分仅可在港股市场流通，A股股份具备一定的稀缺性。另外，公司回归A股属于红筹回A范畴，红筹公司港股股票在境外流通，将不会在A股市场流通，因此不存在大股东在A股解禁减持的压力。