近日，海光信息技术股份有限公司（以下简称“海光信息”）科创板IPO申请已获受理，中信证券为独家保荐机构。
海光信息前身是海光有限，由天津海泰科技投资管理有限公司于2014年出资设立，而后于2020年整体变更为股份公司。自成立以来，公司多次进行增资和股份转让。IPO前，公司无实际控制人和控股股东，按单一持股比例来看，中科曙光以32.10%股份成为海光信息最大股东。
1尚未实现盈利
海光信息主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，其产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。
2018年至2021年6月末，公司实现营收分别为4825.14万元、3.79亿元、10.22亿元、5.71亿元；但是同期归母净利润持续亏损，分别录得-1.24亿元、-8290.46万元、-3914.45万元、-4171.68万元。公司解释这主要是其研发支出较大，股权激励计提的股份支付金额较大导致。
海光信息一直保持着高强度的研发投入，报告期内，其累计研发投入达到了40.53亿元，占营业收入比例达到了200.56%。受集成电路行业特征、高端处理器特殊的产品成本结构等因素影响，报告期内其研发资本化比例占比较高，分别为83.06%、69.67%、43.59%和46.72%，这意味着如果公司现研发技术被市场其他新技术替代，其或面临相关无形资产减值风险。
当前，由于过高的研发投入，公司现金流量已经不乐观。2020年和2021年6月末，海光信息经营活动产生的现金流量净额分别为-3.77亿元、-1.33亿元。
2营收依赖单一客户
海光信息采用Fabless模式经营，主要负责制定芯片的规格参数与方案、进行芯片设计和验证，交付芯片设计版图等，而芯片的晶圆加工、封装测试通过委外方式完成。报告期内，其在售产品主要为海光CPU系列产品。
公司的供应商包括IPO授权厂商、EDA工具厂商等。令人关注的是，2018年至2021年6月末，其向前五名供应商合计采购金额分别为9.55亿元、7.16亿元、5.54亿元、6.03亿元，占当期采购总额的比例分别为97.36%、82.35%、68.42%和84.31%，供应商集中度较高。
值得一提的是，鉴于集成电路领域专业化分工程度及技术门槛较高，部分供应商的产品具有稀缺性和专有性，海光信息还存在更换新供应商代价较高问题。
另一方面，从下游销售端来看，报告期内，公司向前五大客户的销售金额合计占当期营业收入的比例均占到了九成以上，公司前五大客户也同样集中度高。其中，自2019年起，海光信息对公司A销售收入占总销售收入的比重逐年上升，2021年6月末比重超过六成，由此可见，海光信息营收依赖公司A。
如果未来海光信息由于各种因素与供应商或者客户的合作关系发生变化，公司此时未能快速拓展新客户及供应商，或将对其业务经营、核心竞争力提升产生不利影响。
3小结
本次IPO，海光信息拟募资91.48亿元，这对于尚未实现盈利的海光信息来说，如果能够成功上市，或将缓解公司现金流量吃紧的情况。但是，由于其所处集成电路行业上下游集中度较高，其营收又对公司A形成较大依赖，海光信息抗风险能力较弱，公司未来的盈利能力还需时间进一步检验。
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